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【券商聚焦】廣發(fā)證券維持光大環(huán)境(00257)“買入”評(píng)級(jí) 指其業(yè)績(jī)及現(xiàn)金流表現(xiàn)超預(yù)期 快播報(bào)

時(shí)間：2026-03-25 16:09:58    來(lái)源：金吾財(cái)訊    


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金吾財(cái)訊| 廣發(fā)證券發(fā)布研報(bào)指，光大環(huán)境(00257.HK)2025年業(yè)績(jī)及現(xiàn)金流表現(xiàn)超預(yù)期，核心邏輯在于凈利潤(rùn)增長(zhǎng)顯著、現(xiàn)金流大幅改善以及分紅持續(xù)提升。公司2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)39.25億港元，同比增長(zhǎng)16%，超出市場(chǎng)預(yù)期，主要驅(qū)動(dòng)因素為財(cái)務(wù)費(fèi)用同比收窄20%至23.9億港元，以及綠色環(huán)保板塊因減值虧損減少而成功扭虧為盈。盡管總收入同比下降9%，但運(yùn)營(yíng)服務(wù)收入同比增長(zhǎng)2%，占比提升至72%，收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。公司現(xiàn)金流狀況顯著改善，全年應(yīng)收賬款回款率超過98%，同比提升12個(gè)百分點(diǎn)，資本開支呈下降趨勢(shì)。充裕的現(xiàn)金流為提升股東回報(bào)奠定基礎(chǔ)，公司全年派息27港仙/股，派息比率達(dá)42.3%，對(duì)應(yīng)最新股息率約5.2%。經(jīng)營(yíng)層面，2025年公司垃圾處理量同比增長(zhǎng)3%至約5800萬(wàn)噸，供熱量同比增長(zhǎng)25%至約819萬(wàn)噸，爐渣產(chǎn)量同比增長(zhǎng)55%至約1200萬(wàn)噸，運(yùn)營(yíng)效率穩(wěn)步提升。業(yè)務(wù)拓展方面，公司在烏茲別克斯坦的兩個(gè)項(xiàng)目已開工建設(shè)，并積極拓展中亞及東南亞市場(chǎng)。同時(shí)，公司積極探索綠色電力與算力中心協(xié)同耦合模式，拓展ToB業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。廣發(fā)證券預(yù)測(cè)公司2026至2028年歸母凈利潤(rùn)分別為41.90億、43.72億、45.49億港元，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)將保持增長(zhǎng)。參考可比公司估值，給予光大環(huán)境(00257.HK)2026年9倍市盈率，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值為6.14港元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。報(bào)告提示的主要風(fēng)險(xiǎn)包括應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)，以及生物質(zhì)、危廢業(yè)務(wù)盈利不及預(yù)期等。

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